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易事特IPO存四大硬伤德隆系血脉隐现

发布时间:2020-03-04 11:10:06 阅读: 来源:建筑清水模板厂家

【编者按】易事特IPO已进入最后冲刺阶段,不过,随着招股申报稿的预披露,易事特沉积多年的一系列问题也随之曝光:经营业绩严重依赖税收优惠及政府补助、欠缴员工社保和公积金、子公司因未批先建连遭行政处罚等等。易事特在信息披露等方面同样存在多处硬伤:无视监管要求瞒报产品质量问题、母公司之外惊现大量疑似关联企业而其中的任何一项,都可直接影响易事特的上市前景。

易事特隐瞒受罚劣迹 藏匿体外公司

硬伤

硬伤一:招股书瞒报产品质量问题

在国家质检总局去年12月23日发布的不合格产品黑名单中,易事特相关产品赫然在列,公司旗下规格型号为EA210的不间断电源产品(生产日期为2011年7月)被认定不合格,主要问题出自电气间隙与爬电距离方面。但易事特在招股书中刻意隐瞒了产品不合格且遭受行政处罚的事实,希冀以未受到任何质量方面的行政处罚的谎言蒙蔽监管部门,达到蒙混上市的目的。

硬伤二:惊现大量疑似关联企业

除产品质量问题外,易事特招股书中同样隐瞒了与其关系密切的多家企业的真实背景。这些企业与易事特一样从事电源销售业务,且法定代表人与易事特员工同名同姓,其与易事特之间的关系颇为可疑。作为易事特的第二大股东,同时是公司的员工持股平台,东莞市慧盟软件科技有限公司的股东名单中亦闪现徐学军的身影,此人以2.03万元的出资额握有慧盟软件0.263%股权。如果仅是徐学军一个案例,则不排除同名同姓的巧合,但关键在于,除凡顺商贸之外,竟还存在多家与易事特从事同样电源销售,且法定代表人与易事特员工同名同姓的公司。而这显然不能用偶然来解释。

与易事特员工密切相关的体外公司一览

硬伤三:德隆系旧事恐成IPO障碍

2004年,德隆系非法吸储、股市坐庄、挪用上市公司巨额资金等行为东窗事发,德隆系神话灰飞烟灭。当年4月,中企东方将其持有的易事特有限18万元出资额作价18万转让给东方集团,将持有的扬州易事特科技90%股权作价6932万元转让给何思模,合计转让款为6950万元。从2001年9月重庆实业收购易事特有限91%的股权,到2004年4月中企东方退出,德隆控制了易事特有限2年半的时间。

易事特的股权演变,绕不开一段灰色的往事10多年前,德隆系掌舵的重庆实业利用配股资金将易事特股权收入囊中;其后又暗度陈仓将易事特股权倒给德隆系另一口袋中企东方。重庆实业再融资资金与易事特的微妙勾连、及股权转让中的种种违规劣迹,或对易事特本次IPO构成障碍。翻看招股书,易事特竟曾是昔日第一豪庄 德隆系的资本玩偶。彼时,由德隆系掌舵的重庆实业曾深度参与其间,且利用再融资资金腾挪易事特股权,这或许给其IPO之进程投下阴影。

硬伤四:何氏家族一股独大

预披露资料显示,易事特控股股东东方集团目前持有公司88.89%股权,何思模(实际控制人)、何思训两兄弟分别掌控东方集团90%、10%股权。同样,易事特第二大股东慧盟软件(持股比例为9.88%)也是由何思模家族全盘掌控,何思模之子何佳、何思模侄女何江红以及其他两位亲属合计持有慧盟软件91%股权。再加之何思模配偶张晔独立持有的易事特0.07%股权,何思模家族实际控制易事特的股权比例合计高达98.84%。有意思的是,易事特在2010年8月曾以增强管理队伍和技术队伍稳定性、改善公司股权结构之名引入员工持股,如今看来,公司其他数十名员工的合计持股比例也不足2%。

易事特股权结构图

易事特不差钱狂分红涉嫌粉饰经营

质疑易事特没有公开融资必要的五大理由

1、剔除2009年获取意外的4991.81万元股权收购净收益的特殊性(2009年净利润15575.13万元),2010、2011年的净利润分别为8327.77万元、12783.11万元。即使保持2011年的净利润水平不变,公司也能够支付每年9000万元的投资支出。

2、公司经营活动的现金流净额充足。2010年经营活动的现金流净额为8522.26万元。2011年经营活动的现金流净额为4843.03万元,主要原因是储备了较多的存货。易事特2011年销售商品、提供劳务收到的现金比2010年增长26.37%,购买商品、提供劳务支付的现金比2010年增长48.86%。只要加强存货的科学管理,经营活动的现金流净额便可大幅提高。

3、2009年至2011年的报告期末,公司库存现金分别达3.28亿、1.43亿、1.37亿,如果为满足公司计划募投项目所需的18000万元,公司以自有资金投入毫不费力。

4、公司可加强应收账款管理,加速回笼资金。2011年应收账款余额16434.81万元,同比2010年增长40.29%。

5、公司银行借款很少。2011年公司仅有短期借款238.17万元,占公司资产总额的0.34%。必要时可从银行借款。

约半数利润来自政府补贴

政府补助构成了易事特另一利润异途:2009-2011年公司收到的政府补助分别为3082万元、1364万元、2582万元。显然,易事特依靠政府补贴吹肥的业绩并不可靠。实际控制人在分食了包含政府补贴在内的大部分历年累积之后,拿着一份看起来仍然非常厚实的报表,通过公开市场融资和股权增殖来实现实际控制人家族的财富梦想。

粉饰经营企图从资本市场圈钱

尽管从客户构成上来看,易事特2011年末应收账款主要客户是中国电子系统工程总公司以及与公司有多年合作的国外经销商等,销售回款信誉较好。然而,随着客户数量及应收账款总额的增加,也很可能出现客户延迟或拖欠付款的情况,进而增添了坏账风险,且对公司的利润水平和资金周转产生负面影响。更重要的是,如此之高的应收帐款增幅,公司是否涉嫌通过约定条件销售做高报告期业绩亦属可疑。

易事特欠缴员工社保公积金 子公司报告期内遭罚

问题欠缴员工社保和公积金 无视法规及员工利益

为员工按时缴纳社保以及住房公积金,是每一个企业的责任与义务,然而,易事特一直存在着无视法规、不顾工人利益的情况。该公司在报告期内并未为员工依法缴纳社保以及住房公积金,这种情况一直延续到2011年9月。

子公司报告期内未批先建遭行政处罚

招股书显示,2008年,易事特电力系统在未取得《施工许可证》的情况下,于东莞市松山湖北部工业城BA-16地块上建设多处厂房及宿舍。因上述违规行为,2009 年3月18日,易事特电力系统遭东莞市建设局行政处罚,被罚款16.74万元。然而,易事特电力系统并未吸取教训,被罚当年再次故伎重演。2009年,易事特电力系统在上述地块上再建了另外两处厂房和另外两处宿舍,此次仍是在未取得《施工许可证》的情况下的未批先建。同年11月24日,东莞市建设局再次对其作出行政处罚,此次被罚款24.35万元。

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